【研究报告内容摘要】
事件:
中共中央、国务院发布《关于深化医疗保障制度改革的意见》3月 5日晚,中共中央、国务院发布《关于深化医疗保障制度改革的意见》,全面部署医保制度改革工作,着力解决医疗保障发展不平衡不充分的问题。
简评发布级别 高 , 彰显 医保 改革 的 重要性和长期性 , 加强 部际 协同 同此次《意见》发布的级别很高,表明医疗保障制度改革是减轻群众就医负担、增进民生福祉、维护社会和谐稳定的重大制度安排。此前,我国已经建立了广覆盖的基本医保制度并进行了一系列突破性的改革,但仍存在发展不平衡不充分的问题,这将是未来十年改革重点解决的问题。此次专门由中共中央和国务院出台医保改革意见,有助于完成医保改革目标,加强医保与医疗、医药改革的协同性。
“ “1+4+2”的总体框架,推动医保制度改革《意见》包括 8个部分 28条内容,形成“1+4+2”的总体改革框架,推动医保制度改革。其中“1”是力争到 2030年,全面建成以基本医疗保险为主体,医疗救助为托底,补充医疗保险、商业健康保险、慈善捐赠、医疗互助共同发展的多层次医疗保障制度体系。“4”是健全待遇保障、筹资运行、医保支付、基金监管四个机制,分别在《意见》的第二至第五部分予以明确。“2”是完善医药服务供给和医疗保障服务两个支撑。投资启示 之一: 国家 医保 边界 明确, 商业健康险 迎来发展期《意见》在基本原则中明确应保尽保、保障基本,覆盖全民,尽力而为、量力而行,实事求是确定保障范围和标准。到 2030年,全面建成以基本医疗保险为主体,医疗救助为托底,补充医疗保险、商业健康保险、慈善捐赠、医疗互助共同发展的医疗保障制度体系,待遇保障公平适度。此前在国家医保的保障范围和边界问题上,业界仍有争议,由此引发对商业健康险长期发展空间的担忧。我们认为此次边界的明确,或将推动商业健康险迎来快速发展期。
投资启示 之 二 : 明确门诊 统筹、改革 职工医保 个人账户 , 门诊 特慢病 用药 用量增长 , 药店 龙头有望争取 部分 统筹 市场《意见》首次明确逐步将门诊医疗费用纳入基本医疗保险统筹基金支付范围,改革职工基本医疗保险个人账户,建立健全门诊共济保障机制。我们认为,门诊统筹改革的背景是近年来多地门诊医疗支出超过住院支出,门诊特慢病用药个人账户支付压力加大。此前,部分地区已经开启门诊统筹或个人账户改革,未来有望逐步在各地推开,对门诊特慢病用药的用量将有明显推动,药店龙头有望争取门诊特慢病统筹资质。
投资启示之三 : 优化医保目录 、建立高效 支付机制 , 积极关注互联网 医疗 产业链投资机会一是 完善医保目录动态调整机制,持续优化医保目录,逐步实现全国医保用药范围基本统一。二是 创新医保协议管理,及时将符合条件的医药机构纳入协议管理范围,支持“互联网+医疗”等新服务模式发展,建立健全跨区域就医协议管理机制。三是 推进医保支付方式改革,完善医保基金总额预算办法,推进大数据应用,逐步建立按病种、按疾病诊断相关分组付费为主,按床日、按人头、按服务单元付费等协同发展的多元复合型支付方式,探索医疗服务与药品分开支付。建议积极关注互联网医疗产业链(互联网医疗第三方平台及医疗信息化公司)的投资机会。
投资启示 之四: 药品 和耗材 集中采购 大势所趋,唯有 不断 创新 方能 构筑 长期发展基石《意见》强调继续深化药品、医用耗材集中带量采购制度改革,全面推进药品、医用耗材集中采购,建立健全省级招标采购平台,推进构建区域性、全国性联盟采购机制;建立以市场为主导的价格形成机制,建立医药价格信息、产业发展指数监测与披露机制,完善医疗服务项目准入制度,深入治理药品、高值医用耗材价格虚高,使更多常用药品、医用耗材回归合理价格区间。投资角度看,市场对此已有预期,我们认为长期看只有创新才有出路。
投资建议:
我们认为此次《意见》详细讲述了未来十年医保改革的重点方向,对行业投资主线更加明确:
① 创新药产业链:为持续优化医保目录,我们认为医保目录调整将常态化,临床效果明确的 first-in-class产品、best-in-class 产品将迅速进入医保目录,获得快速放量。我们看好目前研发实力强劲,研发管线优秀的头部企业:恒瑞医药、百济神州、中国生物制药、石药集团、贝达药业、康弘药业、信达生物、君实生物、金斯瑞生物;从业绩增长上看,医药外包板块将持续受益于国内创新药的研发热潮,增速持续上升,行业维持高景气度;
② 仿制药产业链:此次《意见》继续强调全面推进药品集中采购,我们认为经过多轮集采后,政策设计不断完善,企业和资本市场对集采政策也有充分预期,未来不会对行业有大范围冲击,但对个股业绩仍有一定影响,我们建议积极关注行业产业链上游的高标准原辅包细分龙头;
③ 医疗 器械:我们认为在强化基层全科医疗服务以及加快发展社会办医的过程中,医疗器械的采购需求将增加,同时以按病种付费为主的医保支付方式改革将有利于性价比高的国产器械龙头企业获得更多市场份额;
④ : 互联网医疗:“互联网+医疗”等新服务模式可以有效增加服务供给,医保明确支持“互联网+医疗”等新服务模式发展,同时建立健全跨区域就医协议管理机制,以满足互联网医疗跨区域的发展特性。我们认为支付端的问题得到解决将有利于培养患者线上就医的习惯,有利于互联网医疗行业加速发展,推荐互联网医疗平台企业(平安好医生、阿里健康)以及产业链上游的医疗信息化企业(卫宁健康、创业慧康);⑤ 医保信息化:医保改革的过程需要部署全国统一医疗保障业务标准和技术标准,解决数据鸿沟、信息孤岛等问题。参考 2019年国家医保局信息平台建设过程,我们认为当时信息化企业有望在后续医保信息化建设中获益,包括卫宁健康、创业慧康、东软集团、久远银海、易联众、东华软件等企业。
⑥ 连锁 医疗服务及。 药店。《意见》要求完善基本医疗保险协议管理,简化优化医药机构定点申请、专业评估、协商谈判程序。我们认为头部连锁医疗服务及药店将享受政策红利,更多门店获得定点资质,这将给相关企业带来增量客流及增量市场。
风险提示: :
集采、医保控费政策比预期严格;细分行业竞争激烈程度高于预期;新药研发进展不及预期;企业业绩不及预期。
